消费日报网讯（记者 刘锦桃）12月15日，华东医药股份有限公司（下称：华东医药）披露，其全资子公司杭州中美华东制药就“发酵冬虫夏草菌粉”相关发明专利提起的侵权诉讼一案，一审败诉，浙江省高级人民法院驳回了其全部诉讼请求。
此次诉讼涉及金额约1.11亿元，虽然华东医药表示将上诉，然而，专利作为药企的护城河，专利战败诉预示着其护城河被打破，也意味着其核心产品百令胶囊的市场独占格局被正式打破。
近年来，华东医药的营业收入虽然持续增长，其扣非净利润震荡起伏，另外，公司的净资产收益率与总资产收益率均呈现下滑趋势，显示出盈利质量与资本运作效率面临一定压力。
核心产品面临争议
华东医药成立于1993年，注册资本约17.54亿元，总部位于杭州，于1999年在深交所上市。该公司业务涵盖医药工业、医药商业、医美及工业微生物四大板块，是一家综合性医药上市该公司。董事长吕梁出生于1974年，2010年加入该公司，历任副总经理、总经理，2019年6月起担任董事长。
百令胶囊，作为华东医药的明星产品，为公司带来巨大的收入。公开资料显示，百令胶囊于1993年获批上市，主要用于肾脏疾病、呼吸系统疾病、免疫系统疾病的治疗。据米内网数据显示，百令胶囊2013年销售额突破10亿元,华东医药在这一年上榜财富中国500强，位列第288名。2016年突破20亿元,2019年销售额达到峰值约35亿元。该公司也曾在2017年年报中称“百令胶囊为该公司20亿元级重磅级产品之一。
然而，华东医药的核心产品百令胶囊的市场独占地位，却因一场官司的败诉而被正式打破。2023年12月，其全资子公司中美华东向浙江省高级人民法院提起诉讼，指控佐力药业控股子公司等三被告侵犯其“冬虫夏草中国被毛孢合成代谢腺苷酸的酶、基因及其应用”发明专利，要求停止侵权并赔偿损失。
2025年12月15日，华东医药公告显示，浙江省高级人民法院驳回了中美华东的全部诉讼请求，认定被诉产品未落入其主张的“发酵冬虫夏草菌粉”发明专利保护范围，其索赔约1.11亿元的诉求未能获得支持。华东医药表示将在法定期限内向最高人民法院提起上诉。上诉理由主要包括：认为被告在药品注册过程中曾被要求生产工艺与中美华东保持一致，并对被告所提交部分证据的真实性提出质疑。
目前，竞品方已完成市场布局。2024年1月，浙江佐力药业的同名同方药百令胶囊获批上市，直接打破了华东医药在该剂型上的独家地位；其控股子公司珠峰药业的百令片也同步上市，并通过全国中成药采购联盟集采进入多省市场。佐力药业2025年半年度报告显示，其百令系列产品上半年实现营收1.13亿元，同比增长38.51%，增长势头显著。
随着佐力药业的崛起，华东医药原本依赖的“品种优势+渠道势能”模式已难以为继。尤其是在竞品仿制、集采降价的当下，百令胶囊未来战略已不再是单一产品调整的问题，失去独家性后，其在医保谈判与集采中的议价能力必然减弱。
此外，百令胶囊赖以存在的科学基础与公众信任也临严峻挑战。
百令胶囊的核心原料是发酵冬虫夏草菌粉。然而，国家药监局在2016年明确指出，冬虫夏草类产品砷含量超标，长期食用存在蓄积风险。医学界普遍认为，冬虫夏草（及其菌丝体）被宣传的许多传统功效缺乏高质量临床证据支持，其昂贵成分（如虫草酸）在普通食物中广泛存在，该成分实为甘露醇，一种常见的糖醇类物质，在食品、药品中广泛使用，例如治疗便秘的开塞露就含有甘露醇，其价格低廉，并非冬虫夏草独有。
而冬虫夏草宣称的特殊成分（如虫草素）经过多项科学研究检测，至今未在天然冬虫夏草中发现其存在。例如，中科院上海植物生理生态研究所的研究表明，冬虫夏草中并不含虫草素或喷司他丁。争议背后，公众对华东医药核心产品的战略产生根本性质疑。
为摆脱核心产品依赖、寻找新的业绩增长点，华东医药于2024年9月宣布与惠升生物制药达成合作，获得SGLT-2抑制剂类降糖药脯氨酸加格列净片在中国大陆地区的独家商业化权益。根据协议，惠升生物作为药品上市许可持有人，承担注册、临床开发、生产和供应职责，华东医药负责市场推广。
此举是华东医药强化糖尿病领域布局的重要举措。目前，该公司已拥有卡格列净片、二甲双胍恩格列净片等SGLT-2抑制剂产品，并在GLP-1受体激动剂、双靶点药物等方向持续研发，形成多层次产品管线。
华东医药试图在糖尿病领域打造新增长点，但国内SGLT-2抑制剂市场竞争已较为充分，多家跨国药企的原研药及国内仿制药均已上市，且多数品种已被纳入国家医保药品目录或集中采购范围。可见该赛道竞争激烈，市场突围难度大。
营收增长难掩盈利承压 大股东质押与机构减持并存
与核心产品困局相伴的，是华东医药在财务层面“增收不增利”的矛盾。据同花顺数据显示，华东医药2020-2025年前三季度，总资产分别为242亿元、270亿元、311.9亿元、335.1亿元、378.8亿元、399.3亿元，总资产收益率为12.74%、9.14%、8.7%、8.8%、9.79%、7.05%，总资产收益率同比增长-11.39%、-28.31%、-4.72%、1.08%、11.26%、-2.36%。该公司总资产五年增长近160亿，但总资产收益率却从12.7%的高位跌至7%，呈现下滑态势。
也就说，华东医药新增的巨额资产并未产生与之匹配的利润。在总资产快速扩张近400亿的同时，总资产收益率却持续走低，且多数年份总资产收益率同比呈负增长。
2020-2025年前三季度，华东医药的营业收入为336.8亿元、345.6亿元、377.1亿元、406.2亿元、419.1亿元，同期扣非净利润为24.3亿元、21.9亿元、24.1亿元、27.4亿元、33.5亿元、26.9亿元。公司营收连年增长，但扣非净利润率却并没有随之增长，反而呈现出震荡起伏的局面。
另外，该报告期内公司的净资产收益率为20.95%、14.75%、14.21%、13.96%、15.93%、11.39%，净资产收益率同比增长-17.16%、-29.59%、-3.66%、-1.76%、14.11%、-2.65%。公司的净资产收益率增幅放缓，且净资产收益率同比增长几乎都为负。
据工商信息显示，该公司最大控股股东中国远大集团持股41.67%，其中已质押1.44亿股，占其持股的19.44%，且远大集团已被列为被执行人。远大集团于2025年3月及11月分别进行的两笔大规模质押，公告用途均明确为“续贷质押”且表示目前质押股份不存在平仓风险。然而，真正的风险在于大股东持续“借新还旧”的操作，即控股股东自身的“被执行人”身份及其背后未解决的债务问题。
根据华东医药近期公告，其控股股东中国远大集团有限责任该公司持有该公司股份7.31亿股，占总股本的41.67%，其中已质押股份数量为1.44亿股，占其持股比例的19.44%。公告显示，相关质押用途为“质押贷款”，并称目前质押股份不存在平仓风险。
在机构投资者方面，华东医药前十大股东中中欧医疗健康混合、社保基金一一二组合、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300医药卫生ETF等在三季度纷纷选择减持，而工银瑞信前沿医疗股票、银华中证创新药产业ETF、全国社保基金一一零组合、易方达沪深300ETF发起式等4家股东更是在今年选择了退出。
对此，业内人士指出，机构投资者的持股变动通常基于其自身投资策略及对该公司基本面的评估。多家公募基金、指数基金及社保组合在报告期内对华东医药进行减持或退出前十大股东，此类机构投资者的仓位调整行为，是其基于该公司基本面、行业政策、估值水平及潜在风险的综合判断后做出的投资决策。这在一定程度上反映了部分专业投资者对华东医药面临的市场竞争及盈利增长不确定性等因素采取了更为审慎的态度。因此，对华东医药而言，重建与巩固机构投资者的长期信心，需要企业提升资产运营效率与盈利质量。
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