消费日报网讯（记者 卢岳）近日，安徽曙光化工集团股份有限公司（以下简称“曙光集团”）更新了IPO招股书，同时披露了2025年上半年及2024全年的经营数据。
（图片来源：上交所官网）
曙光集团本次在沪市主板IPO拟募集资金总额不超过15亿元，分别投入到年产10万吨BDO联产12万吨PBAT项目、年产4.6万吨PTMEG项目、研发中心建设项目、补充流动资金。
（图片来源：曙光集团招股书）
值得注意的是，2021年至2023年，曙光集团曾四次分红，分红总额2.27亿元。先分红后再大额募集资金补充流动性历来是监管部门关注的重点。此次发行中，曙光集团拟使用不超过3.5亿元募集资金用于补充流动资金。
193名自然人股东、67名一致行动人
资料显示：曙光集团是一家以氰化工、现代煤化工、精细化工、化工新材料产业为主，集科、工、贸于一体的大型综合化工企业。公司在深耕氰化物业务领域的同时，秉持“多头多线”产品布局策略，积极拓展“煤头”“气头”业务，持续丰富产品种类。
目前，曙光集团的产品主要有丁辛醇、氰化物以及煤制氢生产线生产的氢气、蒸汽、甲醇、液氨等；公司还计划将产品进一步扩展到 BDO、PBAT、PTMEG 等产品。
据招股书，2023年10月31日，曙光集团有限公司2023年第七次临时股东会作出决议，同意以经审计的净资产变更为股份有限公司，同意公司全体股东之间的股权代持关系即日起解除，公司193名自然人股东全部作为发起人直接持有公司股份。
在股权结构方面，曙光集团193名股东均为自然人，其中排名前五的股东分别为实控人余永发直接持股19.56%，汪晓波持股3.89%，陈长斌持股3.20%，程倪根持股3.16%，王林持股3.01%。
（图片来源：曙光集团招股书）
2023年10月至2023年11月，实控人余永发与67位主要股东签署了《一致行动协议》，实控人合计控制公司79.16%股份的表决权。《一致行动协议》明确公司上市之日起 60 个月后，除非一方以书面形式通知另一方解除一致行动关系外，一致行动关系继续存在。
目前，在67名一致行动人中，包含了曙光集团现任中高层管理人员，还有已退休的中高层管理人员及员工，另外还包括了关联公司的管理人员。其中，身份包含“已退休”的一致行动人高达36名，占总数的比例超过一半近54%。
（图片来源：曙光集团招股书）
此外，67名一致行动人中还存在未在曙光集团任职但间接与公司关联的人员。例如，持股比例为0.73%的马永未在公司任职，股权继承自其父马宏伟，马宏伟曾任安庆曙光经营部部长；持股比例同为0.73%的王永霞未在公司任职，股权继承自其配偶马宏伟。
有业内人士表示，如此庞大的一致行动人团体，会带来一系列积极影响和潜在问题。从积极方面来看，这67人作为一个整体投票，可以极大地巩固公司实际控制人对公司的控制力，避免股份分散导致的控制权之争；但潜在问题是，任何需要一致行动人共同决定的事项都需要协调67个人的意见，内部沟通成本极高，很容易出现决策迟缓、效率低的问题。
另外，67个人难以始终意见一致，一旦团体内部出现重大分歧，可能导致一致行动协议破裂，进而引发公司控制权的剧烈动荡，这也是监管机构和投资者非常担忧的“关键人风险”或“团体内讧风险”。
值得注意的是，曙光集团实控人余永发之子沈少培担任副董事长兼总经理，但未持有股份，亦未被认定为共同实际控制人；而余永发配偶之姐之子沈少杰持有公司0.65%股份却未在公司任职。
增利不增收 收入依赖中石化
在财务方面，2022年至2024年，曙光集团实现营业收入分别为36.58亿元、35.47亿元、35.39亿元；公司实现归母净利润分别为1.60亿元、1.92亿元、1.94亿元，属于“增利不增收”。
根据招股书最新披露数据：今年上半年，曙光集团实现营业收入为21.59亿元，较上年同期增长43.64%；实现净利润为2.32亿元，较上年同期增长35.22%。公司称，营业收入与净利润均出现大幅度增长，这主要因2024年9月投产的年产25万吨辛醇装置生产带动了2025年上半年辛醇产销量的增长。
（图片来源：曙光集团财报）
目前，曙光集团的主营业务中，丁辛醇产品实现营业收入13.65亿元，占总收入比例为66.35%，其中辛醇产品营收为9.74亿元，占总收入比重为47.34%；氰化物产品实现营业收入3.91亿元，占总收入比例为19.02%，其中固体氰化钠产品营收为3.46亿元，占总收入比重为16.83%。
根据中国无机盐工业协会统计，2024 年度，曙光集团氰化钠在国内市场占有率为31%，排名第二；全球市场占有率为7%，排名第五。公司已拥有年产50万吨丁辛醇产能，约占国内丁辛醇行业总产能的7%，并列行业第四，2025年1-6 月，公司丁辛醇销量在国内市场占有率为7.4%，排名第三。
在毛利率方面，曙光集团2025年上半年毛利率为16.13%，较上年同期有较大幅度的下滑。而2022年至2024年期间，毛利率分别为16.72%、23.18%和22.02%。尽管2023年有所回升，但2025年上半年再度回落。据招股书，曙光集团在招股书中将毛利率下滑归因于丁辛醇产品毛利率波动。
此外，曙光集团对单一客户的依赖程度较高引发关注。2022 年至2024 年及 2025 年 1-6 月，曙光集团对第一大客户中石化集团的销售收入分别为 23.64亿元、21.53亿元、20.80亿元及15.08亿元，占营业收入的比例分别为 64.62%、60.69%、58.78%及69.86%；其中对中石化集团下属化销江苏公司的收入分别为21.07亿元、19.14亿元、17.72亿元及13.65亿元，占营业收入的比例分别为 57.61%、53.96%、50.06%及 63.24%。
（图片来源：曙光集团招股书-风险因素）
值得注意的是，化销华东公司、安庆石化等中石化集团下属单位以及华塑股份、盈德曙光均为曙光集团关联方。报告期内，公司重大关联采购金额分别为 11.57亿元、8.47亿元、10.67亿元及9.11亿元，占当期采购总额比重分别为 45.09%、37.55%、45.47%及 59.80%。
曙光集团是国内主要的氰化物生产商之一，具备一定的技术积累和产业链布局，产品逐步拓展至BDO、PBAT等化工新材料领域。2025年上半年经营数据有所回升，但此前受丁辛醇等主营产品价格大幅波动影响，业绩稳定性受到挑战。公司高度依赖少数客户，且新业务尚处于培育期，面临产能消化、市场竞争加剧及技术迭代等多重压力。未来增长存在不确定性，抗周期波动能力与持续盈利能力仍需观察。
针对曙光集团分红后大笔补流、一致行动人数量多、业绩增利不增收以及客户集中度高等问题，消费日报记者向公司发送了采访函，但截至发稿公司未作回复。
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