消费日报网讯（记者 柳川）近日，武汉新芯集成电路股份有限公司（下称“新芯股份”）科创板IPO申请获受理，国泰君安和华源证券为其联席保荐机构，为上交所今年第二家获得受理的企业。
新芯股份是一家半导体特色工艺晶圆代工企业，2022年、2023年，公司的营收分别为35亿元、38亿元，相比营收增长，2023年其净利润由上年的7.2亿元骤降至3.9亿元，大幅下滑45%。当年，新芯股份进行了5亿元的现金分红，超过归母净利润，占近三年累计净利润的近三成。
与此同时，新芯股份的高管薪酬水平较高，2023年薪酬总额达到1120万元，其中还不包括在关联企业领工资的董事长等人。据招股书披露，公司总经理孙鹏薪酬高达480万元，副总经理周俊薪酬达到250万元。在国企降薪背景下，薪芯股份董监高薪酬逆势增长。
近年来，新芯股份的综合毛利率则出现下降趋势，且低于同行业可比公司平均水平，公司的产能利用率也整体走低。本次IPO，新芯股份计划募集资金48亿元，用于310亿元的扩产投资计划。毛利率下滑、产能利用率走低，新芯股份募资扩产的必要性受到市场关注。
净利润去年大幅下滑
新芯股份是中国大陆规模最大的NOR Flash制造厂商，公司成立于2006年4月，总部位于湖北省武汉市，最初由湖北省、武汉市和东湖高新三级政府出资设立，成立之初，新芯股份主要为美国飞索半导体代工NAND Flash闪存。通过代工业务，新芯股份开始积累芯片制造的经验和技术。
2016年，国家存储器基地在武汉启动，由紫光集团、大基金、湖北政府三方出资成立，成立中国大陆存储芯片领域的龙头企业“长江存储”，新芯股份也被纳入长江存储旗下成为其子公司。
招股书称，新芯股份是国内领先的半导体特色工艺晶圆代工企业，聚焦于特色存储、数模混合和三维集成等业务领域，可提供基于多种技术节点、不同工艺平台的各类半导体产品晶圆代工。在特色存储领域，公司是中国大陆规模最大的 NOR Flash 制造厂商，拥有业界领先的代码型闪存技术。
截至 2024 年 3 月底，公司共拥有两座12英寸晶圆厂。另外，公司12英寸NOR Flash 晶圆累计出货量已经超过130万片。按业务类型来看，新芯股份的主营业务收入来源于晶圆代工，占比达到7成，另外则是公司的自有品牌业务产品，占比在16%左右。
财务方面，2021年、2022年、2023年以及2024年第一季度（下称“报告期内”），新芯股份分别实现营收31.38亿元、35.07亿元、38.15亿元和9.13亿元；归母净利润分别为6.39亿元、7.17亿元、3.94亿元和1486万元。对比来看，2023年净利润下滑45%。
报告期内，公司的综合毛利率分别为32.1%、36.5%、22.7%和16.6%，也呈现大幅走低的情况。
对于毛利率大幅下滑，新芯股份表示一方面公司产能增加，新产能处于爬坡阶段，同时受行业周期性波动影响，产能利用率较上年度下降，另一方面受产品结构调整，单位成本较高的图像传感器全流程晶圆代工占比增加。
相较于同行可比公司，新芯股份的毛利率偏低，2021年、2022年两者毛利率相关不大，但到2023年、2024年上半年，可比公司的平均值为25.9%、22.4%，而新芯股份的毛利率为22.7%、16.6%，相差较大。但新芯股份称，公司毛利率水平处于同行业可比公司区间范围内，变动趋势与同行业可比公司基本一致。
对半导体这类高科技企业而言，研发投入成为企业的核心竞争力。在研发方面，新芯股份的研发费用率分别为6.16%、6.65%、6.86%、7.52%，行业均值分别为10.8%、8.7%、11.9%、13.03%，对比可见，新芯股份的研发费用率均低于行业平均值。
在前五大客户方面，报告期内，新芯股份向前五大客户合计销售额分别为17.1亿元、21.4亿元、23亿元以及5.3亿元，占当期销售总额的比例分别为54.5%、61.1%、60.3%和57.9%。客户的集中度相对较高。
新芯股份称，2020年以来，半导体产业呈现出明显的高投资趋势，全球制造产能快速扩张，致使市场在2022年出现供过于求的情况，2023年全球半导体市场规模缩水。
根据Tech Insights统计，2018-2022年，全球晶圆代工市场规模从736.05亿美元增长至1421.35亿美元，年均复合增长率为17.88%。2022年底，全球集成电路行业进入周期性低谷，晶圆代工市场随之下滑。2023年，晶圆代工市场规模下降至1234.15亿美元，同比下滑13.17%。
新芯股份在招股书中称，目前全球半导体行业处于从低位逐步回升的时期，但报告期内公司产能利用率整体呈下降趋势，2021—2023年及2024年一季度，公司产能利用率分别为99.93%、90.95%、79.38%、79.66%，产能并利用率并没有相应的提升。
值得关注的是，近年来新芯股份的存货规模增长较快，报告期内，公司存货账面价值分别为 7.3亿元、13.56亿元、12.48亿元及 12.66亿元，占资产总额的比例分别为 8.31%、11.77%、8.30%及 6.74%。
新芯股份在招股书中指出，如未来受到行业周期、市场波动、下游市场需求变化、原材料成本上升、固定资产折旧增加等影响，极端情况下有可能导致公司出现发行上市当年营业利润同比下滑50%以上甚至亏损的风险。
薪酬超千万总经理领480万
2023年4月，长江存储同意将其持有的新芯有限100%股权以零元的价格转让给长江存储科技控股有限责任公司（简称“长控集团”）。今年3月初，新芯股份首度接受外部融资，注册资本由约57.82亿元增至约84.79亿元。本轮投资方包括招银国际，长投集团，中信证券等30家知名投资机构，新股东以1.91元/注册资本的价格认缴全部新增 26.96亿元的注册资本。
IPO前，长控集团持股比例为68.19%，为新芯股份公司控股股东。由于长控集团股权结构较为分散，不存在可以实际支配其行为的主体，故控股股东长控集团无实际控制人，发行人无实际控制人。另外，光创芯智、光谷半导体分别持股为4.44%，二者合计持股占公司总股本的 8.88%，同受湖北科投控制。
目前长江存储和新芯股份都属于长控集团，二者同为“兄弟公司”，但业务均涉及到存储。
新芯股份在招股书中提到，长江存储主要以 IDM 模式从事 3D Nand 闪存等产品的设计、制造及销售，与发行人不构成竞争和替代：一方面发行人整体定位于晶圆代工企业，与长江存储在经营模式方面存在本质区别；另一方面，3D Nand 产品主要用于大容量、高密度的应用场景，NOR Flash 无法在上述领域中得到应用。
值得关注的是，长江存储、长控集团、新芯股份大量高管存在兼任的情况，如公司董事长杨士宁、同时任长控集团副董事长。
2021年至2023年，新芯股份董事、监事、高级管理人员的薪酬合计为1073万元、943万元、1120万元。据2023年薪酬披露，公司大部分董事在关联企业领工资，如董事长在长控集团领取薪酬；公司总经理孙鹏薪酬高达480万元、副总经理周俊薪酬达到250万元、副总经理王宁的薪酬198万元。
作为国有企业，新芯股份给高管发如此之高的薪水，是否有违国企“限薪令”的方针，对此消费日报向新芯股份发去采访提纲，截止发稿时，公司未对此作出回应。
由于晶圆代工行业属于典型的资本密集型行业，固定资产投资的需求较高。截至 2024年3月31日，公司固定资产的账面价值为 81.65亿元，占公司总资产 的比例为43.46%；公司在建工程的账面价值为 21.14亿元，占公司总资产的比例为11.25%。
本次IPO，新芯股份计划募集资金48亿元，其中48亿募资中有43亿用于投入12 英寸集成电路制造生产线三期项目、5亿募资用于特色技术迭代及研发配套项目。
相比于两个项目总计达310亿元的投资，即便全部完成IPO募资，资金的缺口较大。
新芯股份称，本次募集资金到位之前，公司可以根据项目进展情况使用自筹资金先行投入。募集资金到位后，公司将首先置换前期投入的自筹资金，剩余款项按照募集资金使用的相关规定用于募投项目的后续建设。
新芯股份在招股书中也提到，公司持续的产能扩充对后续资金投入提出了较高要求，公司的资金筹措能力面临较大的考验。
目前新芯股份已经积累了80多亿元的固定资产，未来计划继续投资310亿元扩产，在公司产能利用率下滑的背景下，未来供应端产能增长与市场需求是否匹配，是否会出现产能过剩的问题，值得关注。
就公司净利润下滑、产能利用率、研发费用等问题，本报记者向新芯股份发去采访提纲，截止发稿时，公司未对此作出回应。
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