消费日报网讯（记者 卢岳）账上货币资金超20亿元，蓝帆医疗却又要融资了。
3月10日晚，蓝帆医疗披露非公开发行公司债券预案，融资上限设定为5亿元。公司表示，募集资金将主要用于公司生产经营、偿还有息债务、补充流动资金、开展项目投资及股权投资等合规的企业经营活动，以满足公司多元化的资金需求。
本次5亿元公司债券发行议案将于3月26日临时股东大会审议。若债券成功发行，将缓解中长期资金压力，支持生产经营及项目投资。
截止2024年9月底，蓝帆医疗账面上的货币资金余额为21.66亿元，资金较为充裕。为何宁愿货币资金在账面睡大觉却又大举融资？事实上，蓝帆医疗“存贷双高”的情况在去年就曾引发监管问询，如今这一问题并没有缓解，外界颇有质疑公司的货币资金的真实性问题。
三年累计亏损13亿元
蓝帆医疗主营业务为心脑血管业务、健康防护业务及护理业务。
作为主要靠PVC手套起家，为国内PVC手套行业的龙头，2020年国内PVC手套严重短缺导致产品价格大涨，当年蓝帆医疗实现归母净利润17.58亿元，同比大幅增长258.66%。然而，潮水退去后，蓝帆医疗开始陷入持续亏损，2022年当年亏损3.72亿元、2023年又亏损5.68亿元。
2024年前三季度，公司亏损2.2亿元，蓝帆医疗预计全年归属于上市公司股东的净利润为-4.70亿至-3.70亿。也就是说，三年累计至少亏损13亿元。
在持续的亏损下，蓝帆医疗拉开了转型之路。近年来，蓝帆医疗着力发展心脑血管业务，以作为公司第二增长曲线。2023年年报显示，蓝帆医疗心脑血管事业部实现收入约为9.81亿元，同比增幅28.37%。
蓝帆医疗称，2024年公司先后完成两笔股权性融资，其中，心脑血管事业部控股平台蓝帆柏盛成功完成了10亿元的战略融资，成为近两年我国医疗器械领域单笔金额第二大的私募股权融资交易；同年6月，蓝帆医疗子公司山东健康科技又宣布引入泰国产业投资者HKG2亿美金的增资。
2024年，蓝帆医疗的心脑血管事业部销售收入突破11亿元，同比增长约12%，毛利率进一步提升，不过，公司依然处于亏损状态，股价长期低迷，且长期处于破净状态。
2月27日，蓝帆医疗还发布了一则估值提升计划的公告，称提出一系列务实且有力的举措，全方位提升公司投资价值，强化股东回报能力。
不过，蓝帆医疗的股价28日涨停之后，又陷入阴跌之中。最近，有投资者向蓝帆医疗提问，公司股价大幅下跌都是商誉太多吓得资金不敢买公司股票，请问公司几十亿的商誉什么时候能变成0？
蓝帆医疗回复称，自2020年和2021年，公司已合计计提商誉34.53亿元，商誉金额已大幅降低。不过，截止2024年三季度，公司商誉依然高达38.4亿元。
10亿投资或成亏本买卖
今年1月，蓝帆医疗披露业绩预告时披露了两项减值损失：第一，公司部分长期股权投资存在减值迹象（不涉及现金流出），根据初步测算结果，预计减值金额在1,000万元至3,000万元，最终减值金额以评估报告和审定数据为准。
第二，子公司北京蓝帆柏盛医疗科技股份有限公司（简称：蓝帆柏盛）引入首都大健康产业（北京）基金（有限合伙）等外部投资人，获取10亿元战略投资款，因公司承担潜在回购义务在合并层面确认为金融负债，总部职能部门在报告期内计提财务费用约7700万元（不涉及现金流出）。
这个计提7700万的项目，实际上就是蓝帆医疗所宣传的“近两年我国医疗器械领域单笔金额第二大的私募股权融资交易。”
2024年1月26日，蓝帆医疗曾发布公告，蓝帆柏盛拟引入首都大健康产业基金、河北临空私募基金及临朐县高新技术产业投资进行增资扩股，新进投资人以现金9亿元认购蓝帆柏盛新增注册资本2293.45万元，对应本次交易后蓝帆柏盛全部股权的18.37%，投前估值为40亿元。同时，蓝帆医疗作为创始股东在本次增资交割前可以按照投资方批准的方案，将自身对蓝帆柏盛的债权实施6亿-8亿元的债转股，本次增资扩股及债转股完成后，蓝帆柏盛的投后估值将为55亿-57亿元，公司对蓝帆柏盛的持股比例在83.64%-84.21%之间。
这是一笔有意思的融资，当时，蓝帆医疗市值为50.66亿元，与蓝帆柏盛市值形成了“倒挂”，即便是按照蓝帆柏盛最低估值55亿元，蓝帆医疗最低持股比例83.64%计算，蓝帆医疗持有蓝帆柏盛的市值也达46亿元，与蓝帆医疗目前市值仅相差了4亿元。
值得注意的是，本次战略投资方与蓝帆医疗签订了“对赌协议”，协议约定，蓝帆柏盛需在2026年9月30日前实现发行上市，如蓝帆柏盛未能达到“对赌协议”约定的条件，投资方有权要求蓝帆医疗回购所持有的股份，并支付年化10%的收益。
如今，距离对赌期限约定的时间只有一年多时间，蓝帆柏盛的上市尚未有进展，而公司已经计提了财务费用7700万元，所谓的战略投资会否成为亏本买卖？
账上20多亿现金仍在不断融资
近年来，蓝帆医疗不断的融资，不仅没有带来业绩增厚、市值的增长，反而成为拖累。
体现在公司的财务报表上是财务支出较高。根据公司披露：2021年—2023年，公司利息支出分别约为1.33亿元、1.30亿元、1.82亿元，合计利息支出近5亿元。2024年前三季度，公司的利息支出为2.06亿元。
蓝帆医疗在发布业绩预告称，海外实体的外币借款因为外币利率持续高位而产生较大财务费用，现有营收规模下销售及运营产生的利润尚未能够完全覆盖前述费用。
这意味着，蓝帆医疗的近四年的利息费用超过7亿元。
一方面，利息支出高企，另一方面，公司的销售费用也大幅度的增长，这引起了监管关注。
去年5月20日，深交所向蓝帆医疗下发了年报问询函，要求其结合行业背景、业务拓展、业绩表现、人员数量、办公需求等情况，说明在营业收入与上年基本持平的情况下，本期销售费用大幅增加的原因及合理性。
财务数据显示，2023年，蓝帆医疗的销售费用约为4.49亿元，同比增长21.10%。
对此，蓝盘医疗回复称，2023年公司销售费用增加了7819.30万元，主要来自于心脑血管事业部，增加约7516万元，增长幅度约26%，与心脑血管事业部2023年销售收入增长幅度匹配。此外，数据显示，蓝帆医疗短期借款余额为5.43亿元，同比增加254.90%；一年内到期的长期借款余额为13.66亿元，较期初余额1.92亿元增加了11.74亿元。截止2023年底，公司的有息负债约为40.4亿元。
深交所要求蓝帆医疗说明年末“存贷双高”特征与历年财务状况、同行业可比是否存在显著差异等。对此，蓝帆医疗在问询函中称，2021年—2023年其货币资金与有息负债比例分别为76.11%、63.82%、31.74%，表示公司的“存贷双高”迹象有所缓和。
截止2024年三季度，蓝帆医疗的货币资金达到21.66亿元，现在公司又要募资5亿元公司债。这就造成了一个奇怪的现象，一边是公司大量货币资金趴在账面睡大觉，一边公司却不断的融资，要支付大量的利息费用。
以2024年前三季度来看，公司的财务费用是1.65亿元，其中利息费用是2.06亿元，而利息收入为2081万元。也就是说，公司账面的货币资金与对外融资所造成的收益与支出严重不对等，被质疑财务的真实性问题。
有知情人士透露，蓝帆医疗公司此前的融资比较失败，造成资金紧张，现在公司没有钱又要进一步融资。《消费日报》记者就此给公司发去采访函，截止发稿时，蓝帆医疗未作回应。
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