消费日报网讯（记者 刘锦桃）1月20日，北京德风新征程科技股份有限公司（简称“德风新征程”）再度递交港交所主板IPO申请，距离首次上市申请被发回仅10天，SUNNY FORTUNE（日进资本有限公司）继续担任其独家保荐人。
未必能够实现或持续保持盈利能力
据招股书披露，德风新征程是一家专注于AI赋能工业物联网（AIoT）生产优化软件解决方案的技术开发商，核心服务对象为中国国有企业，客户总量超150家，其中不乏电力及公用事业、石油天然气、烟草行业的领军企业，如中国电网双寡头、三大石油巨头及烟草专卖企业等核心客户，构建了高壁垒的行业客户矩阵。
从行业地位来看，德风新征程具备较强的细分赛道竞争力。
据弗若斯特沙利文报告，按2024财年收入计，德风新征程位列中国独立专业AIoT服务提供商第五位，市场份额约1.8%；在能源行业细分领域稳居第三，市场份额高达9.9%。
在技术研发方面，公司坚持自主创新，截至2025年9月30日，已拥有逾300项软件版权、50项专利及约10项商标，研发团队规模达217人，占员工总数超50%，凭借深厚的技术积累，德风新征程先后被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、国家重点软件企业、高新技术企业及“北京市企业技术中心”。
然而，亮眼的技术与行业地位背后，公司的财务却是持续承压。
招股书数据显示，2023年、2024年及2025年前9个月，公司分别实现营收收入4.42亿元、5.25亿元及2.75亿元，毛利率亦稳步提升至25.3%，但盈利端持续亏损，同期净亏损额分别为2.96亿元、2.28亿元及1.14亿元，两年九个月累计亏损达6.38亿元。
德风新征程在招股书中称，于往绩记录期间录得经营亏损及净亏损，且日后未必能够实现或持续保持盈利能力。
值得注意的是，亏损扩大的核心原因之一是对赌协议引发的赎回负债公允价值变动，2023年至2025年前9月，公司赎回负债从12.24亿元攀升至15.31亿元，相关公允价值增加按会计准则计入负债并冲减利润，成为吞噬利润的主要“黑洞”。
未为部分雇员全额缴纳社会保险及住房公积金
现金流与偿债能力进一步加剧了公司的经营压力。
截至2025年9月30日，德风新征程的现金及现金等价物仅为3658万元，而同期流动负债净额与净负债均突破10亿元，分别达到10.31亿元和10.29亿元，经营活动现金流连续三年为负，流动性风险凸显。同时，客户付款周期过长导致资金回笼效率低下，报告期内经调整平均贸易应收款项周转天数从215天飙升至591天，远超贸易应付款项的周转天数，资金占用问题严重，进一步限制了公司的营运灵活性与业务扩张能力。
此外，公司的客户集中度高的问题亦不容忽视。
2023年至2025年前9月，公司来自五大客户的收入占比分别为53%、44.2%及49.4%，虽最大客户收入占比从31.7%降至14.7%，但整体客户依赖度仍处于高位。加之工业AIoT解决方案销售周期长、定制化程度高，不仅需要投入大量时间与资金，还面临实施与运维的多重挑战，叠加客户付款周期的不确定性，公司信贷风险持续高企。合规风险同样成为本次IPO的潜在障碍。
招股书风险提示显示，公司未为部分雇员全额缴纳社会保险及住房公积金，2023年至2025年前9月累计短缺金额分别为1290万元、1280万元及980万元，部分雇员社保通过第三方人力资源机构代缴。
德风新征程称，根据中国法律法规，公司可能被责令补缴欠款，并面临每日0.05%的滞纳金及逾期款项一至三倍的罚款。此外，公司一处办公租赁物业存在产权瑕疵，出租人无法提供完整权属证明，可能影响未来正常使用。
在股权结构方面，公司创始人王清杰通过直接持股及控制激励平台，与金龙杰共同掌控44.4%的投票权，保持绝对控制权。资本阵营中，云周创投以12.7%持股成为第一大外部股东，创新工场创投、招商局创新分别持股8.6%和5.9%，中金传化、深创投、交银投资等知名机构亦在列，累计融资超6.5亿元，显示产业资本对工业AIoT赛道的长期认可。
不过，在递表前夕，招商盈趣原价清仓离场，也反映出部分投资者对公司上市前景及回报周期的谨慎态度。
对于本次二次闯关，德风新征程已对对赌协议进行调整，将IPO完成期限延至2026年12月31日，且在递表前终止了赎回权，但若IPO失败，赎回权将自动恢复。
作为工业AIoT赛道的代表性企业，公司的上市进程不仅关乎自身融资纾困，更折射出资本市场对高研发投入、长回报周期的硬科技企业的估值态度。
消费日报网版权及免责声明:
1. 凡本网注明“来源：消费日报网” 的所有作品，版权均属于消费日报网。如转载，须注明“来源：消费日报网”。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。
2. 凡本网注明 “来源：XXX（非消费日报网）” 的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3. 任何单位或个人认为消费日报网的内容可能涉嫌侵犯其合法权益，应及时向消费日报网书面反馈，并提供相关证明材料和理由，本网站在收到上述文件并审核后，会采取相应措施。
4. 消费日报网对于任何包含、经由链接、下载或其它途径所获得的有关本网站的任何内容、信息或广告，不声明或保证其正确性或可靠性。用户自行承担使用本网站的风险。
5. 基于技术和不可预见的原因而导致的服务中断，或者因用户的非法操作而造成的损失，消费日报网不负责任。
6. 如因版权和其它问题需要同本网联系的，请在文章刊发后30日内进行。
7. 联系邮箱：xfrbw218@163.com 电话：010-67637706